2018年以來,全球市場波動加劇,受中美貿(mào)易戰(zhàn)等因素影響,A股也呈現(xiàn)出持續(xù)震蕩行情。WIND數(shù)據(jù)顯示,截至8月14日,上證綜指、深證成指年內(nèi)下跌15.91%、20.43%。而從經(jīng)濟情況來看,我國今年上半年GDP同比增長6.8%,整體趨勢向好。在經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)中有進、市場底部價值顯現(xiàn)的背景下,后市投資如何布局?建信基金認為,市場近期出現(xiàn)明顯微調(diào)驅(qū)動小幅反彈,股市將考慮加大自下而上的配置,尋找成長板塊有絕對alpha的個股機會,債市從“確定”階段轉(zhuǎn)為“博弈”階段,在對利率債謹慎波段操作的同時,加大對中低等級信用債的甄選力度。
7月以來,市場出現(xiàn)一輪小幅反彈,建信基金表示,此次反彈和2012年底有較多相似之處。復(fù)盤2012年市場,可將此次反彈分為三個階段,第一階段市場超跌,金融和城鎮(zhèn)化相關(guān)基建板塊領(lǐng)漲;第二階段市場確認走向,但缺乏更多催化,且短期出現(xiàn)經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空無法驗證,行情有所反復(fù);第三階段重新趨緊,市場開始重新回到下跌通道。
本輪反彈已進入后半程,前期預(yù)期已得到確認,目前正進入第二階段,短期分歧加大以及數(shù)據(jù)真空將導(dǎo)致市場反復(fù),后續(xù)系統(tǒng)性機會仍需要等待右側(cè)信號驗證,包括金融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)修復(fù)和改革進程超預(yù)期。除此之外,貿(mào)易戰(zhàn)等中期風(fēng)險仍未解除,整體直接沖擊較小,但若考慮產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo),潛在影響將非線性擴大,應(yīng)當作為壓制風(fēng)險偏好的系統(tǒng)性因素關(guān)注。
展望后市投資策略,建信基金表示,股市方面進入底部震蕩期,后續(xù)考慮加大自下而上的配置,尋找成長板塊有絕對alpha的個股機會。關(guān)注云計算、5G和新能源汽車鏈條。債券市場方面,慢牛震蕩格局不改。但考慮到下半年政策更加注重增長平穩(wěn)、提振內(nèi)需,財政政策可能會更加積極,之前利率強、信用弱的局面將發(fā)生改變。預(yù)計下半年利率債市場將在供需矛盾和基本面預(yù)期角力之間反復(fù),關(guān)注利率債的波段操作機會。信用債方面,在保持一定高等級信用債持倉的基礎(chǔ)上,淘金中低評級信用債,尋找估值修復(fù)機會.
